一匹消费市场的黑马，石头科技增长背后的秘密

发布 | 大力财经

今年以来，A股市场表现抢眼的股票不少，但能够持续引领市场风向、成为投资者瞩目的焦点，却不是一件容易的事。石头科技（证券代码：688169.SH），这个扫地机器人行业的先驱者，却以其惊人的股价涨幅，在今年大消费领域里独树一帜。

根据公开资料，石头科技在今年年初至今的股价涨幅高达66.57%，这在今年的大消费板块中绝对称得上是大牛的存在。那么，在这个充满竞争与挑战的市场环境中，石头科技是如何脱颖而出，实现股价的大幅上涨呢？

我们来看看石头科技的财务表现。从业务规模来看，尽管在2022年逆周期的背景下，石头科技的收入实现了13.56%的同比增长。今年以来，其收入增长有进一步加速的趋势，今年上半年的营业收入录得33.74亿元，同比增长15.41%。这表明，石头科技在市场环境波动的情况下，依然能够保持稳定的增长态势。

在收入结构方面，石头科技的产品线已经涵盖了扫地机器人、手持式吸尘器/洗地机、洗烘一体机等多个品类。其中，扫地机器人依然是石头科技的基本盘，贡献了约96%的收入。石头科技的海外收入与国内收入在体量上相当，且海外收入占比略高于国内。这主要得益于石头科技作为智能清洁领域较早出海的企业，已经构建了相对完善的海外渠道，并由此抓住了海外智能清洁市场在近几年间的快速增长机遇。

在盈利能力方面，石头科技的毛利率近年来总体呈上升趋势，今年上半年录得51.07%，与2020年末基本持平。尽管在21、22两年间毛利率有所下滑，主要是受到全球性通胀导致的原材料价格上升的影响。然而，在今年上半年，随着原材料价格回落、供应链降本、直营渠道占比上升等因素的共同驱动下，毛利率得以回升。

销售费用和研发费用是石头科技费用端的核心科目。近5年来，销售费用随着业务规模扩大和品牌转型的需要呈现出较大幅度的增长。22年的销售费用支出是18年的8倍，近两年的销售费用率也逼近20%。然而，这并不影响石头科技的净利润增长。在今年上半年，尽管研发费用和销售费用的增加对净利润产生了一定影响，但通过优化费用支出结构以及非经常性损益的增加等因素，石头科技的净利润依然实现了增长。

行业快速增长的红利是支撑石头科技长期业绩高增的重要因素之一。从长期的趋势来看，石头科技在收入端始终保持了正增长。净利润增长虽然在22年有所承压，但通过计算长期的复合增长率，依然可以得出一个较高的读数。这主要得益于石头科技长期以来的技术积累和产品创新优势。作为扫地机器人行业的先驱者，石头科技已经建立了技术壁垒和品牌优势，从而能够在这个快速发展的行业中持续获得市场份额和利润增长。

石头科技近日在全球扫地机器人市场表现出色，海外业绩预期持续向好。这主要得益于西欧和北美两大核心市场的经济韧性，以及公司自身产品策略的成功。

在海外市场，石头科技通过高度集成的功能和自动化与智能化技术的运用，成功解决了市场痛点，为其产品赢得了强大的市场竞争力。这种强产品力与高定价的产品策略相结合，使得石头科技在海外市场的业绩持续增长。

尽管面临全球经济的逆周期背景，石头科技在国内市场的表现同样出色。2022年，国内收入增长大幅高于海外市场，显示了公司在国内市场的竞争优势。在以价换量的策略下，石头科技成功实现了销售业绩的快速增长，部分抵消了海外业务负增长的不利影响。

今年，石头科技在继续加强营销投放的同时，提高了投放效率，优化了销售费用的支出结构。此外，公司在供应链降本和技术降本方面的优势也将进一步凸显，为公司的持续发展提供了强大的支持。

目前，市场对石头科技的未来发展充满期待。分析师认为，在行业以价换量的背景下，石头科技有望继续保持其竞争优势，实现业务的持续增长。同时，公司强大的研发能力和高效的运营管理也将成为其未来发展的关键驱动力。

石头科技的成功并非偶然。其深厚的技术积累、灵活的市场策略以及精准的投资者关系管理共同塑造了其独特的企业竞争力。在扫地机器人行业这个充满机遇与挑战的市场中，石头科技以其前瞻性的战略布局和创新能力，赢得了消费者的认可和市场的好评。

未来，随着智能家居市场的进一步发展和普及，我们有理由相信石头科技将会继续保持其竞争优势并实现更广阔的发展前景。