观潮商业当比亚迪在乘用车市场高歌猛进，宁德时代定义着电池标准时，一家老牌中概股公司却悄然在非公路场景、具身智能和换电设备的另类赛道中扎根，用“AI+新能源”的故事讲述着中国智造出海的新剧本。
在2025年夏季的资本市场，康迪科技（KNDI.US）这位“老将”仿佛一夜之间穿上了新装。8月19日，该公司股价单日飙升13.29%，盘中最高触及1.69美元，自6月以来股价涨幅已超50%。
这家曾以智能电动低速车业务闻名北美的中国企业，正在用AI机器人+换电设备的“双引擎”战略，改写着自己的生存剧本。
老牌玩家的新棋局，“智造+应用+场景”
康迪科技成立于2002年，早在2007年就成功登陆美国纳斯达克，可谓中概股中的“老兵”。经过20余年发展，该公司已成长为全球最大全地形车生产厂家之一，拥有电动车、卡丁车、沙滩车等多系列产品。
然而，这家老牌企业并不满足于传统制造商的角色。2025年，董事长董学勤提出了清晰的“三海战略”：品牌出海、智造出海和生态出海。这三级跳战略标志着康迪正从一家传统制造商向平台型科技企业进化。
康迪的差异化定位十分聪明，不追求成为AI技术的创造者，而是成为技术与市场之间的“连接器”和“转化器”。其在北美市场近20年的深耕，积累的不仅是销售渠道，更是对市场需求的深刻洞察，这正是AI技术公司所稀缺的宝贵财富。
2025年6月，康迪科技与杭州云深处科技达成两项合作，共同开发安防巡检四足机器狗解决方案和高尔夫智能装备。这两项合作直击北美高价值场景的痛点。
8月，在财报发布前一周，康迪还放了个大招：全资子公司中换电与宁德时代签署《框架采购合同》，正式成为其换电站设备供应商，并已获得首个重卡换电站订单。
财务实力的底气，3亿现金构筑安全围栏
尽管市场曾担忧康迪2025年中报的收入下滑情况，但这家公司的抗风险能力藏在细节里。最直观的就是现金储备——账上3亿美元现金，相当于市值的3倍。
相比之下，同行涛涛车业的现金市值比仅为15%。康迪即使每年零收入，也可长期支撑新业务的研发投入。此外，康迪以每股2.05美元（较现价溢价55%）回购189万股，管理层用自有资金押注公司价值，用真金白银稳定市场信心。
财务数据显示，康迪科技上半年总净收入3630万美元，毛利率从2024年同期的31.7%大幅上涨至45.2%，净收入170万美元。毛利率的改善主要得益于产品组合和区域收入分配的变化，以及与去年同期相比减值库存的销售增加。
对决涛涛车业，差异化路径下的两种出海模式
康迪科技与同来自浙江的涛涛车业，虽同场竞技却拿着截然不同的剧本。这两家企业的对比堪称中国制造出海的两种典型路径。
涛涛车业凭借中国供应链优势，将“性价比”玩转到极致，其主力车型售价比美国本土品牌Club Car便宜20%-30%，毛利率却能达到34%。该公司已入驻沃尔玛4000多家门店，北美市场收入占比高达71.3%。
相比之下，康迪科技更注重品牌建设和渠道升级，已成功入驻Lowe's、Costco等北美一千多家零售商超门店。其与家居零售巨头Lowe's合作推出的NFL主题高尔夫球车是品牌本土化的点睛之笔，将产品从“工具”转变为“生活方式”的载体。
面对贸易风险，两家企业也采取不同策略。康迪在中国台湾合作生产，并布局北美组装生产线，利用原产地规则规避美国关税；与中比能源合资的美国电池厂直接响应IRA法案要求（本土化率超50%可获补贴）。
涛涛车业则借道越南出口，但海运周期长达45天，且面临东南亚劳工成本上升压力和关税政策的不确定性。
资本市场的估值修复，AI+概念引领价值重估
康迪科技目前市净率与行业整体存在显著差异，表明公司股价与净资产之间完全背离，存在价值重估空间。康迪科技现金及现金等价物近2.6亿美元，几乎是市值（1.33亿美元）的两倍，远超同行。
新业务方面，康迪科技换电技术已被宁德时代认可并签署供应合同，这类无形资产短期内还未体现在市值估值上，未来有望成为估值上涨的一大支撑。
主营业务稳扎稳打，创新业务迅速崛起，康迪科技进入了“市值修复”周期。若机器人订单与换电项目在Q3放量，这家被低估的中国企业，可能成为“AI机器人+新能源”赛道的新颠覆者。
与小米和华为的转型相似，康迪正在从传统制造企业升级为以智能装备制造为核心的企业，这已经成为其股价长期上行的动力。投资人对两类公司的估值标准大相径庭，这正是康迪有望获得价值重估的基础。
如今的康迪科技不再只是一家传统的非公路车制造商。它正将自己重塑为中国AI技术出海的“摆渡人”，连接中国创新的算法与北美广阔的应用场景。
随着机器人订单陆续交付和换电项目加速落地，康迪科技很可能迎来其期盼已久的价值重估。在资本市场，惊喜往往藏在不被热议的“小众地盘”里。
康迪科技这家老牌中概股，正在主流视野之外的细分赛道中，孕育着下一个指数级增长。
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