4倍LPR背后是从“流量通道”回归“金融本源”

2025年末的金融监管，延续了年初以来一贯的“寒风”。一份名为《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》（下称《指引》）的文件已于近日正式下发至各地金融监管部门。

这份《指引》，不仅为贯穿2025年全年的信贷市场整顿画上了最具体的一笔，更为近五千家小额贷款公司划定了清晰而严峻的生存红线：到2027年底，所有新发放贷款的综合成本，必须压降至1年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍以内。

这一目标的设定，结合对“明示综合融资成本”的严苛要求，标志着监管部门正在用一套“组合拳”，彻底终结消费信贷领域长期存在的“息费拆解”游戏，将行业驱离依靠信息不透明和高息资产当道的粗放时代，走向真正的风险定价与精细化运营能力竞赛。

“魔术”失灵：穿透式监管封堵所有“套路”空间

据国际金融报报道，12月24日，《指引》正式在小贷行业内部下发。

《指引》最受关注的核心，在于用制度化的“明示”要求，堵死了所有变相加息的灰色通道。

《指引》明确规定，小贷公司在签署合同前，必须以年化形式，向借款人明示所有息费项目、收取标准及收取主体。这些成本包括但不限于利息、担保费、保险费等与贷款直接相关的支出。更重要的是，《指引》中明确指出：“除已明示息费项目外，不再向借款人收取其他任何形式的利息和费用。”这是自助贷新规以来，又一次强调信贷产品在信息披露中对于息费组成的透明展示。

这样的规定直接瞄准了行业“秘而不宣”的利润核心。过去，许多助贷利用小贷平台惯用的“利率拆解”魔术：表面合规的贷款利率（如年化12%）之下，通过关联的融资担保公司收取高额担保费（如10%-15%），或捆绑强制性的“信用评估会员”、“风险保障计划”等，将借款人的实际综合融资成本推高至36%及以上，并且将一份贷款合同拆解为多达8份隐藏的子协议，借款人在“一键授权”中便背负了难以厘清的债务。

“过去的风控，某种程度上是‘收益覆盖风险’的数学游戏。只要最终收益能打平坏账，模式就成立。但现在这个等式的上限被锁死了。”一位华东地区头部小贷公司风控负责人表示，“‘魔术’不能变了，所有‘牌’都必须亮在桌上，接受24%和4倍LPR这两条红线的检验。”

双重红线与时间表：24%是底线，4倍LPR是最终目标

《指引》为成本压降设定了清晰的双层监管框架和明确的时间表，体现了“分类施策、渐进达标”的监管智慧。

第一层是24%的司法保护红线，这是不容触碰的“高压线”。《指引》要求，对于新发放贷款综合成本超过24%的，地方监管部门应立即依据《小额贷款公司监督管理暂行办法》采取措施，“督促立即纠正到位”，并将违规线索共享至央行征信系统管理环节。这意味着，违规可能影响宝贵的征信接入资格。

第二层是“1年期LPR的4倍”这一动态目标。以当前约3%的LPR计算，4倍约为12%。这是监管引导行业达成的最终理想状态。《指引》给出了明确的路线图：原则上最晚于2027年底前完成压降。对于规模大、经营稳健的头部机构，监管将鼓励其“以大带小”，发挥示范效应。而对于能连续6个月达标的企业，将在监管评级、行业评优和政策支持上获得倾斜，建立正向激励机制。

《指引》也体现了务实弹性。对于期限不超过1个月的超短期应急转贷，成本上限设为24%，且暂不对其压降至4倍LPR作统一要求，但严禁通过反复续贷来规避监管。这一规定旨在堵住又一个潜在的套利漏洞。

“这不再是运动式整治，而是一套有目标、有步骤、有奖惩的长效机制。”一位接近监管的业内人士分析，“目的就是让机构放弃观望和侥幸心理，从今天起就必须为低息资产去储备能力。”

据中国人民银行公布的2025年三季度小额贷款公司统计数据，截至2025年9月末，全国共有小额贷款公司4863家，贷款余额7229亿元，前三季度累计减少319亿元。

未来之路：从“流量通道”回归“金融本源”

《指引》的落地，最终指向消费信贷行业商业逻辑的根本性重塑。行业的竞争核心将不可逆地从“流量获取和规模扩张”转向“风险定价与合规生存”。

对于小贷公司而言，必须放弃作为银行或助贷平台“资金通道”的躺赚思维，真正沉下心构建自主获客、自主风控的核心能力。监管鼓励的“分润模式”（即与资金方按实际风险结果分享收益）将成为主流，这要求小贷公司必须将自己的风控模型打磨得无比精准。

从更宏观的视角看，这是推动“利率市场化”在消费信贷领域落地的关键一步。在一个健康、透明的市场中，利率应纯粹地反映资金成本、运营成本和风险溢价。当所有“套路”被阳光穿透，机构无法再通过信息不对称获利时，竞争才会回归本源——谁能用更高的效率、更低的成本、更准的风控来服务客户，谁才能赢得未来。

2025年这场以“明示成本”和“压低利率”为主题的监管风暴，是一场迟来的行业价值回归。阵痛之中，虚高的泡沫被刺破，对金融消费者信任的透支被叫停。当冰冷的数字游戏终结，敬畏风险、尊重消费者的机构，才能积累起“信任”这一金融世界最珍贵、也最可持续的资本。（图源：元宝）