一视财经撰文丨一视财经 高山
编辑 | 西贝
江湖从不缺关于资本与资产的故事，有的关乎战略布局的远见，有的折射危机应对的选择，有的则引发对市场规则的深思。
四川雅安的5A级景区碧峰峡，这片坐拥“天府之肺”美誉的山水之地，便在东方园林与祥源文旅的接连运作中，成为资本市场关注的焦点。
一、布局之初：生态巨头的文旅落子
故事的起点，是东方园林的扩张期。2016年，何巧女执掌的东方园林以“生态环保第一股”的身份在资本市场稳步前行，凭借市政园林、生态修复等核心业务，公司业务版图覆盖全国近百个城市，何巧女夫妇身家亦随之剧增。在“绿水青山就是金山银山”的政策导向下，东方园林开启“生态+旅游”战略探索，碧峰峡的收购正是这一战略的具体落地。
2016年2月，由何巧女持股90%、丈夫唐凯持股10%的东园控股100%控股的东园产业，以3480万元收购碧峰峡公司60%股权。
彼时这笔交易金额不大，未引发广泛关注，更像是东方园林生态帝国中的一枚战略闲子。东方园林曾计划将碧峰峡装入上市公司体系，2018年5月曾公告筹划收购其控股权，交易金额拟不超过8亿元，后因与中小股东在估值等问题上存在分歧而终止重组。
二、危局之中：股权转手与关联疑云
2018年成为东方园林的转折节点。当年5月，公司计划发行的10亿元公司债仅募集到5000万元，“发债遇冷”引发市场连锁反应，股价异动，债务压力陡增，此后资金链问题持续发酵，涉及上百家债权人。在企业陷入流动性困境的背景下，碧峰峡的股权出现异动。
2022年6月，东园产业将所持碧峰峡公司60%股权转让给无锡游目。工商信息显示，无锡游目成立于2022年4月，注册资本1000万元且实缴资本为零，无实际经营场所、员工社保记录及核心资产。其股权通过多层嵌套指向彭彩英、彭彩珍、彭春来等自然人，这些受益人控制的关联公司与东方园林体系在企业邮箱、联系电话等方面存在交叉重合。
此次转让未对外披露交易价格，且未通知碧峰峡其他股东及东园产业主要债权人，直至2023年祥源文旅公告收购事宜，部分债权人才知晓该资产已易主。
三、交易高潮：祥源文旅的高溢价收购
2023年7月，祥源文旅发布公告，拟以5.3亿元总价收购碧峰峡80%股权，其中以4.06亿元（含承接3432万元债权）从无锡游目手中收购60%股权。公告显示，截至2022年12月31日，碧峰峡公司净资产为6939.89万元，此次60%股权交易溢价率达684.76%。
对于高溢价收购，祥源文旅给出的解释是，碧峰峡作为5A级景区，拥有野生动物世界、大熊猫基地等稀缺资源，目前基地内有60多只大熊猫，具备独特文旅价值。公司计划依托自身IP运营与文化创意能力，植入熊猫文化体验、研学游憩等业态，打造综合性度假区，与旗下其他景区形成联动，推动向休闲度假目的地转型。
可以说，短短一年多时间，碧峰峡的股权价值竟然能暴涨超10倍。而这笔4.06亿元的股权交易巨款最终流向了何方？按常规，4亿股权交易所得应缴税款数额在1800万—7200万元区间。
但有消息人士透露，无锡游目在交易完成后至公司注销前，可能仅仅缴纳了3笔企业所得税。2023年底至2024年7月，无锡游目向税务局申报企业所得税不足163万元，个人股东彭彩英等也没有缴纳相应的个人所得税。
据工商信息，就在祥源文旅支付完股权转让款后，无锡游目及其关联的无锡天青气朗、一蓑烟雨等壳公司便以“决议解散”为由，陆续完成了注销程序。而留给东园产业债权人的，只有一份份胜诉却无法执行的判决书。
结语：资本运作背后的市场思考
碧峰峡的股权流转，串联起上市公司的战略调整、危机应对与行业整合。从东方园林的战略布局到债务危机中的资产处置，从无锡游目的短暂接盘到祥源文旅的主业拓展，每一步操作都折射出资本市场的复杂逻辑。
对于东方园林的债权人而言，核心争议在于债务存续期间的资产转让是否损害其合法权益；对于祥源文旅，收购的合理性则需通过长期运营成效验证；而对于市场监管而言，如何规范关联交易披露、防范空壳公司滥用、保障债权人利益，仍是需要持续完善的课题。
如今，碧峰峡的自然景观依旧，但其背后的资本运作故事，已成为观察中国资本市场生态的一个典型样本。如何在企业发展、资产流转与权益保障之间实现平衡，考验着市场各方的智慧与担当。
勇砺商业评论
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