乳企上市之路，君乐宝IPO闯关胜算几何？

君乐宝，这个名字或许对于很多消费者来说还比较陌生。

但实际上，它已经是一个“老”品牌了。早在 1995 年就成立的君乐宝，与蒙牛、伊利等乳制品企业属于同一时期。然而，与两大乳业巨头相比，君乐宝的发展略显落寞。

2010 年，蒙牛收购了君乐宝 51%的股权，使其成为最大股东。在蒙牛期间，君乐宝一直保持着独立品牌的地位，并实现了业绩的快速增长。2019 年，君乐宝与蒙牛“分家”，并开始谋划上市。

为了提升在行业竞争中的护城河，君乐宝进行了一系列的激进收购和扩张。但这也导致了其财务隐忧的凸显。负债率远高于同行业其他企业，盈利能力也相对较弱。

不仅如此，君乐宝还面临着品牌形象的困扰。曾经与三鹿的合作，让部分消费者对君乐宝的品质产生了疑虑。尽管君乐宝已经尽力与三鹿切割，但在一些消费者心中，“君乐宝就是三鹿”的观念依然根深蒂固。

在黑猫投诉平台上，关于君乐宝的投诉也不少，主要集中在产品质量问题上。如何消除消费者的疑虑，提升品牌信任度，是君乐宝需要解决的重要问题。

目前，A股 市场上已经有不少乳制品企业上市。然而，乳企的上市之路并不容易。一些企业在 IPO 闯关过程中遭遇失败，例如“认养一头牛”因奶源、分销、虚假宣传等问题受到问询；红星美羚则涉嫌虚增收入；美庐生物则存在业绩波动、经销商退出等问题。

然而，君乐宝长期以来采取低价低利润策略，导致利润紧张，很难摆脱低价困境。其净利润率一直维持在2%至4%之间，例如2018年，营收达到130亿元，但净利润仅为3.8亿元。与同期的乳业巨头相比，差距非常明显。

低价战略不仅使君乐宝的盈利能力受到限制，还使其被一些消费者贴上了“低端货”的标签，甚至被指责为“低价”甚至“低质”。据君乐宝董事长魏立华透露，2020年，君乐宝在一二线城市的市场份额仅为11%，而三四线及以下城市占比达到了89%。

此外，君乐宝的财务状况也引发了关注。根据皇氏集团发布的转让子公司公告显示，2020年君乐宝的资产总额为134.6亿元，负债总额高达118.69亿元，净资产仅为15.87亿元，负债率高达88.21%。截至2022年末，君乐宝的资产总额约为210.89亿元，净资产约为47.17亿元，负债率为77.63%，远高于同期蒙牛乳业和伊利股份60%左右的负债率。

出于历史原因，君乐宝与三鹿奶粉有着关联。在2000年，三鹿奶粉参股君乐宝，并在产品包装上同时打上了"三鹿"和"君乐宝"的双商标。然而，2008年的三聚氰胺事件给整个国产乳业带来了冲击，销量急剧下降。在2009年的破产拍卖中，君乐宝花费3390万元回购了股份，希望尽快与三鹿切割。然而，由于三鹿奶粉事件的持续影响，君乐宝在一些消费者心目中仍被视为"三鹿"的一部分。

这些综合因素导致君乐宝在消费者中树立了品牌和品质疑虑。在黑猫投诉平台上，关于君乐宝的投诉数量高达1170条，其中涉及产品变质、异物、腹泻和虚假宣传等问题。

如何彻底消除消费者对君乐宝品牌和品质的疑虑，提升消费者的信任度，将是君乐宝需要持续努力的方向。

在当今A股市场，已经有许多乳企上市或正在排队上市。尽管已经有30多家乳制品企业上市，但乳企的上市之路并不容易。例如，"认养一头牛"因奶源问题受到问询；红星美羚因资金流通和涉嫌虚增收入而碰壁；美庐生物则因业绩波动、经销商退出和增长缓慢等原因三次未能上市。

君乐宝需要从这些乳企IPO失败的案例中吸取经验教训。魏立华将如何引领君乐宝彻底消除消费者的疑虑，实现完美证明，并在资本市场上开启属于自己的新篇章，这是一个值得关注的问题。