爱奇艺的“危”与“机”

 中国在线视频行业的版图正经历着一场深刻的重塑，这片曾经由长视频内容主导的沃土，如今已演变为一个多方势力竞逐、创新模式层出不穷的复杂生态系统。在技术飞速迭代、用户需求日益多元的背景下，传统的内容消费模式正被打破，新的增长点和商业逻辑不断涌现。

其中，短视频平台的崛起无疑是近年来最具颠覆性的力量，它们以“短平快”的特点迅速占据了用户大量的碎片化时间，并对长视频平台的广告收入和用户注意力构成了前所未有的挑战。

在这样的行业大变局中，爱奇艺作为中国长视频领域的头部玩家，其每一步战略调整都牵动着市场的目光。面对宏观经济环境的不确定性对广告市场造成的持续压力，以及用户消费习惯向更高效、更即时内容转变的趋势，爱奇艺正积极寻求转型与突破。

这不仅仅是应对短期业绩波动的策略，更是关乎其长期生存与发展的深层商业逻辑重构。公司正努力从单一的订阅和广告模式，向更加多元化、更具韧性的内容生态和商业变现体系迈进。

冰火两重天：环比增长与同比下滑

爱奇艺的近期财报呈现出一种复杂的局面：一方面是季度间的环比增长，显示出内部调整的初步成效；另一方面则是同比数据的持续下滑，揭示了其核心业务面临的深层挑战。

根据爱奇艺2025年第一季度未经审计的财报，爱奇艺总收入为71.9亿元。与2024年第一季度的79亿元人民币总收入相比，这一数字同比下降了约9%。更值得关注的是，归属于公司的净利润为1.82亿元，同比大幅下降72%。即便在非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，净利润也仅为3.044亿元，同比下降约64%。

各项业务收入的细分情况进一步揭示了爱奇艺的营收结构变化。会员服务收入作为爱奇艺的支柱，本季度为44.0亿元人民币，同比减少8%。会员服务收入下降主要原因是本季度内容储备较去年同期减少。

在线广告服务收入为13.3亿元人民币，相较于2024年第一季度的15亿元人民币，同比下降约10%。此前的财报也显示，2024年第四季度广告收入同比下降13%，全年广告收入下降8%，主要原因在于品牌广告业务的减少，这反映了宏观经济环境对广告市场的影响。

内容发行收入为6.3亿元人民币，与2024年第一季度的9.28亿元人民币相比，同比大幅下降约32%。然而，其他收入表现亮眼，达到8.3亿元人民币，相较于2024年第一季度的7.18亿元人民币，同比增长约15.6%。这部分收入的增长，可能与IP衍生品、游戏、电商等多元化业务的初期贡献有关，尽管其在总收入中的占比仍较小。

在海外业务方面，爱奇艺国际版在第一季度取得了令人瞩目的成绩。其收入同比增长超30%，广告收入同比增长40%，日均会员数创历史新高。

爱奇艺在2024年的表现同样不容乐观。全年总营收为292.3亿元，同比下降8%；归属于母公司的净利润为7.64亿元，同比大幅下挫60.32%。这份“成绩单”标志着爱奇艺在近十年中营收降幅最大，近五年中利润降幅最大。

此外，2024年第四季度，爱奇艺甚至出现了自2022年第一季度盈利以来的首次单季度亏损，净亏损约1.9亿元，这主要受到外汇损失的影响。

尽管面临同比下滑的挑战，爱奇艺在2025年第一季度也展现出积极的环比回暖态势和战略调整的初步成效，这为公司未来的发展注入了信心。

爱奇艺2025年第一季度财报中一个显著的亮点是总收入环比增长9%，运营利润环比增长20%。这种季度间的增长，在同比下滑的大背景下显得尤为重要，它表明公司在应对市场变化方面采取的积极策略正在产生效果。

爱奇艺创始人、首席执行官龚宇表示，一季度取得的增长得益于长视频内容强势回归和对微剧的战略投入。

这不仅仅是数字上的巧合，更是爱奇艺“长+短”内容战略和AI赋能商业化的初步验证，为未来的持续增长奠定了模式基础。

长短视频之间的相互渗透

在综合视频领域，爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV、哔哩哔哩这五大平台占据了89.5%的市场份额，形成了“爱优腾芒B”的稳定格局。QuestMobile数据显示，截至2024年12月，我国长视频应用用户规模达到7.52亿人，创2018年以来新高。具体到月活跃用户，2024年12月腾讯视频、爱奇艺、芒果TV的月活跃用户分别为3.87亿、3.54亿、2.77亿。

在用户增长方面，长视频平台已面临天花板。优酷副总裁谢颖曾指出，四大长视频平台去重后的付费会员数仅约2.5亿，而整个网络视听用户规模超过10亿。这表明长视频用户增长已接近天花板。

爱奇艺通过减少会员折扣、优化会员权益等方式持续提升ARM（月度平均单会员收入）。随着长视频用户规模趋于饱和，平台之间的竞争不再仅仅是争夺新用户，而是如何从现有用户身上挖掘更多价值。

这种转变体现在爱奇艺对ARM的持续提升，以及各平台对优质自制内容和精细化运营的投入。通过提供更具吸引力的独家内容和会员福利，平台旨在提高用户的付费意愿和长期留存，从而在有限的用户基数下实现营收增长。

短视频行业的爆发式增长对长视频平台构成了直接威胁。2024年微短剧行业规模已达504.4亿元，同比增长34.9%，微短剧用户规模已达6.62亿人，人均单日使用时长101分钟。

  截至2024年12月，短视频应用的用户规模达到10.4亿人，高居首位。抖音和快手在短视频领域占据近六成市场份额，并持续在用户规模和活跃度上领先。 

短视频平台的核心盈利模式包括广告盈利、电商变现和内容打赏。其“短平快”的特点和强大的流量转化效率，使其在广告市场中占据了近半壁江山。这不仅仅是简单的市场份额争夺，而是对长视频平台核心商业模式的根本性冲击，短视频的商业模式创新正在倒逼长视频平台转型。

短视频不仅通过吸引用户时间来挤压长视频的生存空间，更重要的是，其在广告和电商变现方面的成功为整个在线视频行业树立了新的商业化范式。长视频平台为了应对这种冲击，不得不学习和借鉴短视频的商业模式，例如爱奇艺大力发展微短剧并探索其广告和付费模式，以及进军内容电商。

这表明长视频平台正在从单一的订阅加品牌广告模式向多元化、更具转化效率的商业模式演进。

面对用户注意力向短内容转移的趋势，爱奇艺通过“长+短”策略，一方面巩固其在长视频领域的头部地位，另一方面积极拥抱微短剧这一新兴业态。

微短剧战略投入是爱奇艺应对市场变化的重要举措。微剧业务进展显著，已成为爱奇艺极速版日均播放时长第二、日均播放UV（独立访客）第一的内容品类。从2024年12月到2025年4月，爱奇艺微剧重度用户增长了3倍，春节期间上线28部精品微剧，持续加深用户对“在爱奇艺看微剧”的认知。

微短剧的低成本、高效率和快速变现能力使其成为长视频的有效补充，有助于提升用户粘性和广告库存，从而整体上拓宽爱奇艺的内容护城河和商业化空间。

长短视频平台之间正在相互渗透。长视频平台如爱奇艺、优酷、腾讯视频等布局短视频内容生态。同时，抖音、快手等短视频平台也“以短带长”，向长视频领域探索。

这种融合趋势使得长短视频平台之间的界限日益模糊，竞争也变得更加复杂。双方通过合作或自建生态，试图实现优势互补，共同拉高用户时长天花板，并丰富平台创作生态。随着用户消费习惯的碎片化和多元化，单一的内容形式难以满足所有需求。长短视频的融合是平台为了最大化用户覆盖和停留时间而采取的策略。

然而，无论形式如何变化，优质内容IP仍然是吸引和留存用户的核心。爱奇艺在长剧集领域的持续领先和对微短剧的战略投入都体现了对内容价值的重视。未来的竞争将更多地体现在如何高效地生产、分发和多元化变现这些内容IP。

多元化探索与持续增长的挑战

尽管爱奇艺在战略上积极求变，但其核心业务的盈利能力和用户增长仍面临持续压力，短期内难以完全扭转。

会员服务收入和在线广告收入作为爱奇艺的支柱，持续面临同比下滑的压力。这表明用户增长放缓和广告市场承压并非短期现象，而是源于爆款内容的不确定性以及广告市场向短视频的结构性转移。长视频平台在内容制作和用户获取上形成了固有的“路径依赖”，难以迅速适应市场变化。

爱奇艺的转型并非一蹴而就，核心业务的惯性下滑将持续对整体财务表现构成压力，新业务的增长需要足够的时间和规模才能真正对冲这种影响。

公司必须在维持核心竞争力（长视频精品内容）的同时，加速新业务的孵化和规模化，否则将陷入“此消彼长”的困境。

微短剧市场虽然增长迅速，但竞争异常激烈。头部玩家如红果短剧通过“免费看剧+网赚+广告”模式快速扩张，其月活用户已达1.73亿，几乎追平优酷。长视频平台集体入局也加剧了竞争。

微短剧对于爱奇艺而言是一把“双刃剑”。它既是应对用户碎片化趋势的机遇，也可能因激烈的市场竞争和不确定的变现模式而成为新的成本中心或盈利压力。成功与否将取决于其内容质量能否持续吸引用户，以及其独特的商业模式能否有效实现货币化，避免陷入“流量大但收入小”的陷阱。

内容分发和其他收入虽然在2024年有所增长，但总体量较小，难以支撑公司营收的“大门面”。短期内，这些业务难以弥补会员和广告收入的下滑。IP衍生品、内容电商、线下乐园等多元化探索尚处于早期阶段，对整体营收的贡献有限。这些新业务需要时间培育和规模化发展，才能真正成为新的增长引擎。 

爱奇艺2025年第一季度财报所呈现的营收和利润同比下滑，以及会员收入的承压，是其在宏观经济逆风、短视频强势冲击和行业结构性转型背景下，所面临的真实挑战的缩影。然而，环比数据的增长以及管理层对“长+短”内容生态、AI技术赋能和多元化战略的坚定投入，也展现了公司积极应对、寻求突破的韧性与决心。

尽管前路仍充满挑战，包括内容成本控制、市场竞争和宏观经济波动等不确定性，但爱奇艺在优质内容积累、技术创新和财务结构优化方面的努力，为其在激烈的市场竞争中实现可持续增长奠定了坚实基础。

短期内，核心业务的同比下滑压力仍将持续，但环比回暖和新业务的初步成效，显示出其战略调整的积极作用。战略的有效性最终取决于其执行力。在竞争激烈的市场中，能否将这些战略蓝图转化为实际的营收增长和盈利能力，是决定爱奇艺未来走向的关键。

视频行业正经历长短视频的相互渗透和融合，爱奇艺的“长+短”战略是顺应这一趋势的必然选择。未来的竞争将不再是单一平台间的竞争，而是围绕内容、用户、技术和商业模式的生态系统竞争。

爱奇艺能否成功构建一个涵盖长短内容、线上线下、多重变现的综合娱乐生态，将决定其在行业中的长期地位。这预示着行业将走向更深层次的整合，平台间的合作与竞争边界将日益模糊。

爱奇艺正处于其发展历程中的关键节点，2025年第一季度财报所呈现的“环比增长与同比下滑”的复杂局面，清晰地勾勒出其所面临的“危”与“机”。

一方面，传统核心业务的盈利能力持续承压，市场竞争加剧，特别是短视频的冲击和宏观经济的逆风，构成了其短期内的“危”。

另一方面，爱奇艺通过“长+短”内容生态的积极布局、AI技术的深度赋能以及IP多元化探索，展现出强劲的战略韧性和创新活力，这些正是其实现可持续增长的“机”。

虽然前路挑战重重，但爱奇艺已明确了转型方向，并初见成效。未来，只要爱奇艺能持续深耕精品内容，加速新业务的商业化进程，并充分发挥技术创新的驱动作用，其有望在不断演变的视频娱乐市场中，化危为机，实现长期的稳健发展，继续书写其在内容产业的新篇章。