2025年12月，影石的第一款无人机产品“影翎 A1”发布会前夕，影石Insta360创始人兼CEO刘靖康在微博敲下了一段英文“Go big or go home”。

懂的都懂，刘靖康要干的就是大疆。

这场始于7月的跨界互怼，如今已升级为覆盖产品、供应链、渠道、资本市场的全方位战争。

大疆用价格屠刀直插影石核心利润区，影石则携全景无人机反攻大疆腹地；长沙摄影城的门头被拆事件揭开渠道排他的冰山一角，影石创始人刘靖康的内部信又曝光33家供应商遭 “卡脖子” 的供应链博弈。

一边是年营收800亿、全球市占率超70%的行业巨无霸，一边是刚被富时罗素纳入指数、市值不足大疆零头的科创板公司，这场实力悬殊却火药味十足的“深圳德比”，不仅关乎两家企业的生死，更定义着智能影像行业的未来规则。

创始人基因对决：技术暴君与创新鲶鱼的战略分野

这场德比的底色，从两位创始人的性格里或许就已注定。

大疆创始人汪滔的“技术神性”与强势掌控，和影石创始人刘靖康的“颠覆式创新”与舆论智慧，构成了最鲜明的对比。

汪滔向来以“完美主义暴君”著称，不仅曾直言“这个世界太笨了”，更要求员工每小时汇报工作，这种极致掌控力成就了大疆的技术壁垒——累计 2600 项专利、垂直整合的供应链，让其能将无人机核心部件成本压到对手的三分之一。

但硬币的另一面是，创始团队早已悉数离场，老员工吐槽股权分配吝啬，拓竹创始人陶冶等“叛将”的炮轰，暴露了大疆组织管理的隐忧。

反观刘靖康，这位90后创始人更懂“以小博大”的智慧。

面对大疆的规模碾压，他没有选择正面硬刚，而是将影石70%的收入押注在自己开创的全景相机品类上。

当大疆跨界来袭时，又迅速推出“影翎”无人机开辟新赛道。

更绝的是其在打舆论战时的身法。今年8月，湖南长沙摄影城影石经销商在向商场方面申请装修时被告知影石的专卖店不被允许在摄影城中出现，原因在于摄影城此前与大疆的经销商签订的一份“排他性协议”。

该事件直接在互联网上迅速发酵。刘靖康并没有直接参与网络骂战，而是通过内部信披露供应链困境，既博同情又塑“反抗垄断”的人设；面对“产品遇冷”的传言，立刻甩出48小时3000万销售额的成绩单，精准打击对手信心。

这种“创新+叙事”的组合拳，让影石在资本端收获意外之喜——被富时罗素直接纳入主指数，成为科创板首例获认可的“同股不同权+ VIE”架构公司，12-15亿元被动资金即将入账。

可以说，创始人的风格直接决定了公司战略。

大疆信奉“技术垄断+规模碾压”，用全景相机降价800元的凌厉攻势，试图将影石扼杀在成长期；影石则坚持“品类创造+差异化竞争”，把 360 拼接算法搬到无人机上，硬生生切出 “空中全景拍摄”的增量市场。

两种战略的碰撞，本质是“存量绞杀”与“增量开拓”的路线之争，而这也埋下了后续所有冲突的伏笔。

战场全面开花：从产品价格战到生态体系战

如果说创始人基因是战略底色，那么2025年的三场战役，则让这场德比进入白热化。

第一回合的产品跨界互攻堪称“神仙打架”。

大疆在7月发布Osmo 360全景相机，参数对标影石X5却定价低800元，直接击穿行业价格体系；影石毫不示弱，同期推出“影翎”无人机，将消费级360拼接、AI追踪等三大算法迁移至空中，48小时预售就冲到亚马逊无人机类目第二，仅次于大疆 Mini 4。

这场“你打我粮仓，我抄你后院”的攻防战，让双方既尝到了甜头也尝到了苦头。大疆全景相机迅速拿下43%全球份额，影石却陷入“增收不增利”，2025 年三季度营收增长92.64%但净利润下滑 15.9%。

第二回合的供应链与渠道暗战，则暴露了巨头与challenger的实力差距。

刘靖康在内部信中披露，影翎无人机上市前半年，33家核心供应商遭大疆“排他”压力，从光学模组到电池的关键部件都面临断供风险。

而大疆的渠道控制更显“霸道”，通过经销商与商场签署排他协议，直接将影石列为“唯一强竞争品牌”，导致长沙门店被拆门头、无牌经营。

这种“降维打击”看似有效，却也让大疆陷入舆论危机，消费者吐槽“不尊重自由选择权”，甚至有用户因突然降价“背刺”而集体维权，品牌口碑出现裂痕。

第三回合的生态博弈，已悄然决定未来胜负手。

大疆的优势在于“技术复用+生态扩张”，将无人机的避障算法移植到扫地机器人ROMO，试图复制此前的降维打击神话，目标切走科沃斯、石头科技 10% 市场份额；同时发力汽车电子，车载激光雷达已切入比亚迪、特斯拉供应链，B端收入占比有望在2027年超35%。

而影石的破局点在于“硬件+软件+服务”的一体化转型，影翎无人机硬件毛利率达52%，配套APP 推出3.99 美元/月的订阅服务，15%预售用户勾选，若留存率达标，每年可带来 1.1 亿美元循环收入，相当于2024年净利润的28%。

这场生态战的关键在于大疆能否打破“硬件依赖症”，而影石则是能否证明其订阅模式的可持续性。

资本市场镜像：未上市的“巨鳄”与指数新贵的估值博弈

这场德比的精彩之处，还在于两家公司在资本市场的迥异境遇，形成了奇妙的镜像对比。

大疆作为未上市的“隐形巨头”，2024年营收800亿元、净利润120.56亿元，净利率15%远超行业均值。

但增长隐忧也并非不存在，消费级无人机市场增速降至8%，核心用户饱和，不得不跨界寻找新增长点。

其估值逻辑仍停留在“硬件公司”层面，机构给出2025年合理估值2600-3500 亿元，若新业务不及预期，估值溢价可能快速收缩。

更棘手的是地缘政治风险，被列入FCC制裁清单后，北美市场20%的营收面临不确定性，而内部治理问题也可能在上市后暴露无遗。

反观影石这边则凭借“科创板+富时指数”的双重加持，站上了资本快车道。

被富时罗素纳入A150、A200指数，不仅带来12-15亿元被动资金，更让外资占比从不足4% 提升至12%-15%，挪威央行、加拿大养老金等长线机构的入驻，直接降低了流通盘波动率。

其估值逻辑正从“消费电子”向“科技平台”切换。无人机业务让可触达市场放大2.4倍，订阅服务打开ARR增长空间，若能实现“无人机算法反向输出到运动相机”的交叉创新，估值有望突破35倍PE。

但影石的软肋也很明显，营收规模仅为大疆的十分之一，面对大疆的价格战，净利润已出现下滑，若无人机返修率超过8%，将直接吞噬3-4个百分点毛利，资本市场的乐观预期能否兑现，仍需业绩验证。

投资者的行动逻辑也因此分化，押注大疆的，赌的是“技术复用的确定性”，关注ROMO扫地机首周销量是否破10万台、美国市占率能否守住60%；看好影石的，买的是“品类创新的想象力”，跟踪影翎无人机的市占率、订阅付费率与NPS值。

这场估值博弈的背后，是资本市场对“硬科技增长逻辑”的重新审视，究竟是规模碾压更可靠，还是创新破局更值钱？

总结：德比没有赢家，只有行业进化的幸存者

这场深圳德比的终极意义，早已超越两家公司的胜负。

大疆的价格战与生态扩张，逼迫影石加速技术迭代与商业模式创新；影石的差异化突围，也让大疆不得不走出“舒适区”，放弃“挤牙膏”式更新。

瑞银监测数据显示，2025 年三季度两家公司官方应用活跃用户数“近乎垂直拉升”，证明竞争正在共同做大市场蛋糕。

但核心问题仍悬而未决，大疆能否破解增长天花板与内部治理难题，从“硬件巨头”真正转型为“空间智能生态平台”？

影石能否在守住全景相机基本盘的同时，证明无人机业务的盈利可持续性，避免成为“昙花一现的创新者”？

在硬科技的江湖里，没有永远的霸主，也没有永恒的挑战者。

这场深圳德比的下一幕，可能是大疆通过B端业务打开新增长曲线，也可能是影石凭借订阅模式实现估值跃迁，更可能是双方在相互博弈中，共同定义智能影像行业的未来规则。

但无论结局如何，这场“老大哥与后浪”的较量，都为中国硬科技企业提供了宝贵启示。

在技术迭代加速的时代，要么主动颠覆自己，要么被对手颠覆，而真正的护城河，从来不是规模与壁垒，而是持续创新的勇气与自我革新的能力。

@以上内容版权归属「iNews新知科技 」所有，如需转载，请务必注明。